北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美(měi半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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